[21.01.10] 삼성그룹 기획분석 (삼성그룹의 지주사 전환?)

2021년 1월10일

 

삼성그룹 기획분석

 

삼성전자는 지주사 체제로 전환을 하지 않고 금융그룹을 소유할 수가 없습니다.

현행법상으로는 2021년 12월 31일 이전까지는 법을 활용한 양도세 없는 지주사 체제로의 전환을 할수있는 방법이 있기에 향후 이러한 흐름으로 지주사 전환을 하지 않을까 예측을 해보는 겁니다.

 

1.삼성전자 – 삼성전자홀딩스 와 사업부 분할(물적회사 또는 인적분할) 그러나 인적분할 확률이 큼 –지주사 체제 전환 (LG화학 사례와 다름)

2.2022년 - 삼성바이오 에피스 상장(매출실적은 상향중이나, 영업 이익은 적자인데 매년 축소중임) - 최대주주는 삼성바이오로직스

3. 삼성그룹 IT 계열사 지배구조 삼성그룹 금융 계열사 지배구조

삼성물산

삼성전자 삼성생명

84.8% ---> 삼성디스플레이 15.0% ---> 삼성화재

19.6% ---> 삼성SDI 29.4% ---> 삼성증권

22.6% ---> 삼성SDS 100% ---> 삼성자산운용

23.7% ---> 삼성전기 72% ---> 삼성카드

시가총액(2020년 12월 중순 기준)

삼성전자 431조

삼성전자(우) 56조

삼성바이오로직스 53조

삼성SDI 38조

삼성물산 25조

삼성생명 16조

삼성에스디에스 14조

삼성전기 12조

삼성화재 9조

삼성중공업 4.4조

삼성카드 4조

삼성증권 3.7조

에스원 3.2조

호텔신라 3.15조

삼성엔지니어링 2.4조

제일기획 2.4조

 

이재용 외 (33.44%)

삼성물산 주요주주 이재용 17.33%, 이부진 5.55%, 이서현 5.55%, 이건희 2.88%, 0.32%)

삼성물산(12.5%)

43% 5% 19%

삼성바이오 <--- 31.5% 삼성전자 <-------- 8.5% 삼성생명

 

삼성화재 약 2%의 삼성전자지분보유 그럼으로 삼성생명이 약 10%의 지분보유로 볼 수 있고

연기금이 삼성전자의 최대 주주로 약 11%의 지분보유

 

삼성바이오로직스가 삼성바이오 에피스를 상장해야만 하는 이유의 첫 번째 이유는

첫째 상장시 분식회계로 인한 법정 공방 중인 사유가 삼성물산 과 제일모직의 합병시 적용했던 비상장기업 삼성바이오 에피스의 기업 가치를 뻥튀기 하여 가치를 반영한후 자신에게 유리한 방향으로 합병을 시행하고 삼성물산 지분이 0% 였던 자신의 불리함을 제일모직 지분 23.2%의 지분을 이용한 삼성물산의 지분을 17.23%로 올릴수 있게 되었음.

(제일모직이 삼성바이오로직스의 최대주주였음 약 50% 소유중이였음, 이때 삼성바이오가 삼성바이오 에피스 지분보유 약 90% 소유)

여기에서 삼성물산이 삼성바이오 로직스 지분 51% 보유중이며 삼성바이오 로직스가 에피스 지분 50%/ -1주 보유중임 (종속회사에서 벗어나기위해서 CW발행으로 지분을 낮춤)

상장전 지분법에서 적자회사의 실적을 떠안기 싫어서 관계회사로 처리하여, 회계기준에서 벗어나고 추후 상장시의 가치를 뻥튀기 함

그때당시 상장시 약 4조원의 가치로 추정하여 유리한 고지에서 제일모직과 삼성물산 합병을 시도함(여기에는 최순실과의 뇌물수수건도 엮어져 있는 상태임)

이러한 방법으로 12%의 지분에 머무를 삼성물산의 지분을 17.23% 까지 보유하게됨

에피스 상장으로 대략 100조원의 가치로 변화가 나타날 기업이 삼성바이오로직스임

에피스를 상장 시키게 될 경우 추후 분식회계에 대한 논란이 해소 됨으로 분식회계에 관한 재판에서도 자유로워질수 있음.

현행 법률상 2021년 12월31일 이전 까지 지주사로 출범시(30%이상의 지분을 보유해야함) 양도세에서 벗어날 수 있는 방법이 각 금융사가 보유한 삼성전자의 지분을 지주사에 출자 하는 방식으로 할 경우 매도 전까지는 양도세에서 벗어날 수 있음. 삼성전자의 지분이 적은 이재용 회장의 경우 금융사 보유 지분을 매각하는 것 보다는 그대로 지주사에 출자하는 방법이 가장 유력함.

세금이 어마 무시한 점을 생각한다면 지분을 매각하여 다시 사들이는 방식으로 사용할 이유가 전혀 없어 보입니다.

 

따라서 개인적인 소견(산골항해사) 으로는 현재 삼성바이오로직스의 경우 적어도 2022년에 삼성바이오 에피스 상장을 할 경우 적어도 현재의 주가가치에서 약 50조 정도의 지분법 이익이 발생한다고 보여짐으로 적어도 120만원 정도의 가치를 줘도 된다고 보고 있습니다.

바이오 기업이라고는 하나 CMO 사업을 영위하는 삼성바이오로직스의 경우 자녀에게 물려 준다는 생각으로 투자 하여도 되지 않을까 하는 생각을 하고 있습니다.

향후 삼성물산의 지분구조 변화로 나타날 상황을 생각한다면, 관심을 가질만한 삼성 그룹주가 아닐까 하는 생각을 가지고 있습니다.

새로운 공정거래법에 의하면 지주사는 30%의 지분을 보유해야 한다

지주사로 전환시 현재 예상 보유지분이 22% 정도가 될 예정인 관계로 8%의 지분을 더 사들여야 합니다. 이 경우 자금이 필요한데 아마도 자금 마련은 삼성바이오에피스 상장후 나오는 금액으로 사용할 가능성이 큽니다.(삼성생명의 지분 8.5%를 사들이면 해결됨)

 

노트에 간단하게 적은 내용을 풀어서 적는데 쉽지가 않네요.

저의 부족함이 많은점 너그럽게 이해 바랍니다.

이해가 어려운 점이 많고 예측을 한다는 점도 있사오니 관심이 있으신 분은 문의를 주셨으면 합니다. (전화 통화로 상세히 설명 드리겠습니다.)

 

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**개인의 주관적인 생각입니다. 참고용으로만 이용 하시길 바랍니다.

 

<내 생각>

이해해보려 하지만, 이해는 얼핏 되지만 이해도 70% 정도....o.o

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